Джозеф Чанг, ICIS

В условиях войны на Ближнем Востоке цены на сырую нефть и природный газ взлетают, поскольку суда задерживаются в Ормузском проливе, что имеет очевидные негативные последствия для мировой экономики. Но еще одним серьезным ограничением является экспорт химической продукции и пластмасс из региона, что создаст повышательное давление на цены.

Огромные объемы экспорта химической продукции и пластмасс проходят через пролив из Саудовской Аравии, Катара, Объединенных Арабских Эмиратов (ОАЭ) и Кувейта, причем ключевыми направлениями являются Китай, остальные страны Азии и ЕС.

Основной химический экспорт Ближнего Востока в 2025 г. – более 31% всех отгруженных из региона объемов составили полиолефины, объемы метанола и мочевины также значительны

ИСТОЧНИК: База данных ICIS «Спрос и предложение» (оценочные показатели, исключая базовые масла, нафту и керосины)
Регион Ближнего Востока включает Бахрейн, Иран, Иорданию, Кувейт, Оман, Катар, Саудовскую Аравию и ОАЭ. Внутрирегиональная торговля на Ближнем Востоке не включена

«Около 84% мощностей по производству полиэтилена (ПЭ) на Ближнем Востоке зависят от морского экспорта через Ормузский пролив, без учета восточных саудовских предприятий, отправляющих ПЭ по суше в свои западные порты», — отметил Харрисон Джейкоби, директор по ПЭ в ICIS.

Хотя у Саудовской Аравии есть порты на Красном море на западе, ее ключевой нефтехимический центр находится в Эль-Джубайле в Персидском заливе, откуда экспорт идет через пролив.

Крупные порты ОАЭ также в основном расположены в Персидском заливе, хотя Порт Фуджайра находится дальше к югу в Оманском заливе.

Мощности по ключевым видам химической продукции с производством вблизи Ормузского пролива

ИСТОЧНИК: База данных ICIS «Спрос и предложение» Основано на оценках ICIS с учетом предыдущих проблем с прозрачностью для химических предприятий в Иране

Ограничения на экспорт химической продукции и пластмасс, а также ключевого сырья — нафты, сократят доступность и окажут повышенное давление на цены в глобальном масштабе. Также рост цен на химическую продукцию спровоцирует ет скачок цен на сырую нефть.

Примерно 80% спроса Азии на импорт морской нафты в 2025 году покрывается поставками с Ближнего Востока, согласно данным ICIS. Если сбои в Ормузском проливе сохранятся, доступность сырья для некоторых азиатских крекинг-установок может оказаться под угрозой.

Хотя некоторые крекинг-установки могут увеличить долю сжиженного нефтяного газа (СНГ) в сырьевой смеси, эта гибкость ограничена, заявила Дорис Хе, старший аналитик ICIS.

Сбои в поставках пропана с Ближнего Востока также повысят затраты на сырье для установок дегидрирования пропана (PDH) и еще больше сожмут маржу по пропилену, сообщил Джои Чжоу, старший аналитик ICIS.
Для производителей США влияние на спрос может перевесить любые выгоды от ограниченных поставок с Ближнего Востока.

«Повышенный геополитический риск для цен на энергоносители, вероятно, сместит фокус на риски для маржи, объемов и инвестиционных решений. Избыток мощностей в нефтехимии позволяет предположить, что риск для спроса перевешивает арбитраж спредов», — говорится в аналитической записке Лоуренса Александера, аналитика по химической отрасли США в Jefferies.

ОСНОВНОЙ ЭКСПОРТ: МЕТАНОЛ, ПЭ, ЭГ И ПП

Однако канадская Methanex могла бы выиграть от шока предложения метанола, отметил он.

Метанол является основным химическим экспортным продуктом Ирана: в 2025 году его объем превысит 9 млн тонн, согласно базе данных ICIS «Спрос и предложение». Саудовская Аравия также экспортировала почти 4 млн тонн метанола.

Основной химический экспорт Ирана в 2025 г. – почти 69% всего экспорта составили метанол и мочевина

ИСТОЧНИК: База данных ICIS «Спрос и предложение» (оценочные показатели, исключая базовые масла, нафту и керосины)

Химические заводы, которые потенциально могут пострадать от удара США/Израиля по Ирану.
Проанализированные выбранные районы включают производства, входящие в число крупнейших иранских мощностей в 2026 г.

Завод: Арак Компания: Imam Khomeini Oil Refining Co of Shazand Продукты: Пропилен (185)
Завод: Арак Компания: Shazand Petrochemical Продукты: Этилен (320), Этиленгликоли (105),Оксид этилена (110), ПЭВП (85), ЛПЭНП (85), ПП (90)
Завод: Бушир Компания: Persian Gulf Apadana Methanol Продукты: Метанол (1,650)
Завод: Бушир Компания: Pidmco Продукты: Толуол (14)
Завод: Бушир Компания: Sabalan PC Продукты: Mетанол (2,486)
Завод: Дайер Компания: Kaveh Methanol Company Продукты: Метанол (2,300)
Завод: Исфахан Компания: Behran Oil Продукты: ПВХ (70)

*В скобках указаны мощности по продуктам в тысячах тонн/год

ИСТОЧНИК: База данных ICIS «Спрос и предложение» (исключая базовые масла, нафту и керосины).
*Основано на оценках ICIS с учетом предыдущих проблем с прозрачностью для химических предприятий в Иране

Наряду с метанолом, ПЭ является ещё одним основным экспортным продуктом Ближнего Востока, также как этиленгликоль (ЭГ) и полипропилен (ПП), согласно базе данных ICIS «Спрос и предложение».

Цены на ЭГ в США, вероятно, испытают повышательное давление в краткосрочной перспективе в результате роста спотовых цен в Азии, в сочетании с ожидаемым увеличением спроса на экспорт из-за закрытия Ормузского пролива.

При закрытии пролива экспорт из Кувейта и порта Эль-Джубайль в Саудовской Аравии невозможен, по словам участников рынка ЭГ.

На западном побережье Саудовской Аравии в Янбу есть производственные площадки, но продолжающиеся угрозы со стороны йеменских хуситов делают отгрузки рискованными и в Красном море.

Основной химический экспорт Саудовской Аравии в 2025 г. – почти 38% всех объемов, отправленных из страны, составили полиолефины

ИСТОЧНИК: База данных ICIS «Спрос и предложение» (оценочные показатели, исключая базовые масла, нафту и керосины)

Китай является ключевым получателем объемов ПЭ, ЭГ и метанола с Ближнего Востока, но самообеспечен ПП, в то время как Юго-Восточная Азия является ключевым направлением для импорта ПЭ и ПП. Значительные объемы ПЭ и ПП также направляются в ЕС и Индию.

Ближний Восток экспортировал более 12,5 млн тонн ПЭ в 2025 году из почти 17 млн тонн полиолефинов, а также почти 14 млн тонн метанола и почти 6,5 млн тонн ЭГ, согласно базе данных ICIS «Спрос и предложение».

Основной химический экспорт Катара в 2025 г. – полиэтилен является доминирующим химическим продуктом, наиболее распространенное направление — Китай

ИСТОЧНИК: База данных ICIS «Спрос и предложение» (оценочные показатели, исключая базовые масла, нафту и керосины)

США МОГУТ ПОМОЧЬ ВОСПОЛНИТЬ ДЕФИЦИТ

США являются крупным экспортером ПЭ (порядка половины от общего объема производства) и, таким образом, могут сыграть ключевую роль в восполнении дефицита за счет увеличения экспорта в Европу и Азию. ЭГ также является ключевым экспортным продуктом США.

«США, безусловно, могут помочь восполнить пробелы, вызванные потенциальными сбоями поставок с Ближнего Востока, и приветствовали бы такую возможность, поскольку потенциальная крайне высокая антидемпинговая пошлина (АДП) в размере 734,32 USD/т на ПЭ из США со стороны Бразилии значительно сократила недавние отгрузки в эту страну, которая была третьим по величине импортером ПЭ из США в 2025 году», — сказал Джейкоби из ICIS.

«В США в этом месяце наблюдается снижение производственных затрат, что способствует высоким уровням производства. Однако США не смогли бы полностью на 100% компенсировать экспорт с Ближнего Востока, если бы такой экстремальный сценарий стал реальностью», — добавил он, отметив, что Ближний Восток является ведущим экспортером ПЭ в мире.

Мировой рынок ПЭ по-прежнему сталкивается с перепроизводством и, по прогнозам, будет становиться все более избыточным до 2029 года, отметил аналитик ICIS.

«Мощности на рынке сегодня существуют и за пределами Ближнего Востока. Однако они находятся в регионах с более дорогой структурой затрат», — сказал Джейкоби.

«Очевидно, что полное переключение с существующих ближневосточных цепочек поставок — это не то, что происходит в одночасье, и аcсортимент продукции будет различаться, но нужда — мать изобретательности, если ситуация станет настолько критичной», — добавил он.

Тем временем цены на химическую продукцию в Европе готовятся вырасти.

Например, производители ПЭ/ПП в Европе переходят к пересмотруцен от отдельных повышений на 30-50 евро/т для мартовских контрактов к отдельным предложениям с трехзначным повышением.

Производители олефинов и полиолефинов в США, использующие сырье из сланцевого газа, станут еще более конкурентоспособными по затратам в относительном выражении по мере роста цен на сырую нефть.
«Обычно мы фокусируемся на спреде между нефтью и газом как на ключевом драйвере нефтехимической маржи», — сказал Александер из Jefferies.

По его оценкам, каждое движение цены на нефть на 5 долл./баррель, при прочих равных условиях, добавило бы около 250 млн долл. к прибыли до вычета процентов, налогов, износа и амортизации (EBITDA) для LyondellBasell, около 500 млн долл. для Dow и около 150 млн долл. для Methanex.

РИСК ДЛЯ СПРОСА ИЗ-ЗА ЭКОНОМИЧЕСКОГО ВОЗДЕЙСТВИЯ

Ключевым риском для мировой экономики и, следовательно, для спроса на химическую продукцию является продолжительный период высоких цен на сырую нефть и природный газ наряду с общей геополитической нестабильностью.

«Мы предполагаем, что конфликт продолжится в течение марта, в соответствии с недавними политическими заявлениями, и что Ормузский пролив останется неофициально закрытым в ближайшей перспективе. Ожидается, что это существенно усложнит рынки сырой нефти и нефтепродуктов, особенно для крупных азиатских импортеров, таких как Китай, Индия, Япония и Южная Корея, которые в значительной степени зависят от поставок из стран Персидского залива», — сказал Аджай Пармар, директор по энергетике и нефтепереработке ICIS.

«В результате мы прогнозируем резкий рост Brent примерно до 90 долл./баррель в марте, поскольку рынок будет оценивать как риск сбоев, так и ограниченные физические потоки», — добавил он.

Хотя мирные переговоры могут привести к умеренному снижению цен на нефть Brent в апреле до около 85 долл./баррель, он ожидает «постепенно снижающуюся, но сохраняющуюся премию за риск, которая останется в ценах до конца года, отражая сохраняющуюся неопределенность в отношении региональной стабильности».

ЕВРОПА И АЗИЯ ПОСТРАДАЮТ БОЛЬШЕ ВСЕГО, ВЛИЯНИЕ НА США НЕОДНОЗНАЧНО

Наиболее пострадавшими с экономической точки зрения будут Европа и Китай/Азия, которые являются крупными импортерами сырой нефти и СПГ с Ближнего Востока. Это ударит не только по энергоемким отраслям, но и по потребителям, которые столкнутся с более высокими ценами на заправках и за электроэнергию в своих домах.

Цены на природный газ в Европе взлетели на 50% в понедельник после того, как QatarEnergy объявила об остановке производства СПГ в Рас-Лаффане из-за атак. Катар производит почти пятую часть мирового СПГ, при этом 82% идет в Азию и 11% в Европу. Основными направлениями являются Китай, Индия, Тайвань, Южная Корея и Пакистан.

Экономическое влияние на США будет более неоднозначным из-за большого нефтегазового сектора. Пока цены на нефть остаются ниже 100 долл./баррель, для США это может быть нейтральным фактором.

«У нас был первый опыт этого в 2014-2016 годах, когда цены на нефть рухнули. Экономисты, использующие старые эмпирические правила, думали, что экономика США будет процветать. Этого не произошло, так как нефтяной сектор рухнул, утянув за собой активность в сталелитейной, грузоперевозочной, железнодорожной и трубопроводной отраслях», — сказал Кевин Свифт, старший экономист ICIS по мировой химической отрасли.
«Другие отрасли вдоль цепочки поставок энергоносителей также пострадали, и мы были близки к рецессионным условиям. Более высокие цены повлияют на бюджеты потребителей и потребительские расходы, а также на отрасли, использующие нефть и ее производные в качестве сырья. Но США также являются ведущим производителем нефти и ведущей страной-экспортером», — добавил он.

Однако, если сырая нефть подорожает выше 100 долл./баррель, негативное влияние на потребителей и энергоемкие отрасли перевесит любые положительные эффекты, отметил он.

Устойчиво высокие цены на сырую нефть также подстегнут общую инфляцию, что затруднит для Федеральной резервной системы США агрессивное снижение процентных ставок, даже если предпочтительным показателем инфляции для ФРС является индекс цен на личные потребительские расходы (PCE) за вычетом продуктов питания и энергоносителей (базовый PCE).

«Наше эмпирическое правило заключается в том, что увеличение Brent на 10 долл./баррель, если оно сохраняется, эквивалентно примерно 40 базисным пунктам (0,4 процентных пункта) в общем индексе потребительских цен (ИПЦ)», — сказал Алан Детмайстер, старший экономист и стратег по глобальной инфляции в UBS, на телефонной конференции 2 марта.

Воздействие на базовый ИПЦ и базовый индекс цен PCE будет гораздо меньше — около 4 базисных пунктов, добавил он.

«Традиционно со стороны инфляции ФРС склонна не принимать во внимание нефтяные шоки и гораздо больше фокусироваться на базовом эффекте. Базовый эффект очень неясен и на самом деле гораздо больше зависит от того, насколько вырастут цены на нефть и как долго они продержатся», — сказал Детмайстер.

Дополнительные репортажи Джимми Чжана, Мелиссы Уилер, Уилла Бичема и команды ICIS Energy

Инфографика Яшаша Мудумбаи

Аналитическая статья Джозефа Чанга и Яшаша Мудумбаи